2021年6月，動(dòng)力煤價(jià)格在保供穩(wěn)價(jià)的政策壓力下維持震蕩，但隨著7月1日建黨一百周年的臨近，加上山東、山西、河南、黑龍江等地礦難頻發(fā)，各主產(chǎn)地煤礦接連停產(chǎn)，主要集中在6月26日到7月2日這個(gè)時(shí)間段，導(dǎo)致煤炭供應(yīng)比此前還要緊張，使得6月下半月煤價(jià)盤面維持震蕩上行，低硫動(dòng)力煤坑口現(xiàn)貨價(jià)格月內(nèi)也上漲了約100元。到了6月27日，發(fā)改委發(fā)表講話，稱夏季煤炭供需矛盾將緩解，今年也將建設(shè)形成1億噸煤炭儲(chǔ)備，導(dǎo)致28日后動(dòng)力煤盤面大跌。但其后發(fā)改委又稱，目前**電價(jià)偏低，后續(xù)將完善居民階梯電價(jià)制度。目前煤炭受政策和消息面影響較大，但基本面仍處于缺貨的情況之中。

6月動(dòng)力煤走勢延續(xù)了上個(gè)月的邏輯。由于臨近7月1日建黨100周年，加上各地礦難頻發(fā)，山西、山東、內(nèi)蒙、陜西、等主產(chǎn)區(qū)**各大煤礦陸續(xù)開啟停產(chǎn)，停產(chǎn)時(shí)間集中在6月26日到7月2日，導(dǎo)致供應(yīng)端大幅收緊；而澳煤依然維持零進(jìn)口，蒙古疫情仍然嚴(yán)重，進(jìn)口煤亦未有較大增量；加上大慶臨近，坑口多地進(jìn)行交通管制，自6月28日起，神木禁止向河北、北京、山西的用戶售煤，并且自6月28日至7月4日，長途車一律停派，山西地區(qū)也禁止拉煤車輛從興縣進(jìn)入山西，致使坑口發(fā)貨量減少。因此下游出現(xiàn)比較嚴(yán)重的缺貨情況，廣州、深圳、云南、福建、浙江等地區(qū)紛紛開啟錯(cuò)峰限電，月內(nèi)動(dòng)力煤價(jià)格不斷走高。截至6月24日，沿海八省動(dòng)力煤終端用戶日耗為193.7萬噸，環(huán)比持平，處于三年同期高水平。隨著氣溫不斷升高，下游對煤炭的采購性也逐步走強(qiáng)。5月我國發(fā)電量為6478億千瓦時(shí)，環(huán)比+百分之3.98，同比增長百分之7.9，發(fā)電始終高于往年。但動(dòng)力煤上方始終蒙有保供穩(wěn)價(jià)的陰影，導(dǎo)致坑口價(jià)格不敢大幅提漲，09合約也在850元以上的位置趨于無力。6月27日，發(fā)改委再次發(fā)表講話，稱7月煤礦供需矛盾將趨于緩和，煤價(jià)將進(jìn)入下行通道；而國家也會(huì)在今年建設(shè)1億噸左右煤炭儲(chǔ)備；另一方面，鄂爾多斯露天礦新獲批288.7188公頃用地，煤礦產(chǎn)能即將集中釋放。在保供的預(yù)期下市場情緒釋放，日內(nèi)動(dòng)力煤盤面跌停。

然而，煤炭的保供措施是否真的有效呢？

從目前市場的煤炭庫存情況來看，港口庫存較上個(gè)月依然環(huán)比下跌，而下游終端庫存也沒有起色，從3月開始，沿海八省電廠動(dòng)力煤庫存就始終處于12-13天左右的水平，遠(yuǎn)低于發(fā)改委要求的迎峰度夏，20天左右的動(dòng)力煤庫存水平，電廠始終有較大的保供壓力。截止6月28日，北方九港庫存2056萬噸，一個(gè)月內(nèi)下降了近500萬噸，但從目前的市場情況來看，顯然這批拋儲(chǔ)對市場來說只能算是泥牛入海，對市場供應(yīng)緊缺的現(xiàn)象緩解有限。另一邊，根據(jù)我們3月發(fā)表的《20210301鄂爾多斯煤炭調(diào)研報(bào)告》中提到，鄂爾多斯確實(shí)有部分露天礦因?yàn)榈貌坏接玫貙徟媾R無礦可采的情形，此前當(dāng)?shù)孛旱V用地已有兩年未得到審批。但鄂爾多斯地區(qū)露天礦僅占百分之20，需要審批用地的部分露天礦僅圍繞東勝地區(qū)，且當(dāng)?shù)孛禾繜嶂递^高，更接近化工和黑色用煤，因此鄂爾多斯市露天礦用地獲批實(shí)際上對當(dāng)?shù)貏?dòng)力煤保供增產(chǎn)影響有限。

目前**煤炭短缺的情況主要受到前期環(huán)保政策的影響。7月1日大慶過后大約一周開始，各地停限產(chǎn)的煤礦也會(huì)陸續(xù)復(fù)產(chǎn)，加上各大鐵路加大運(yùn)力，屆時(shí)煤炭供應(yīng)情況會(huì)得到**緩解。然而，煤炭生產(chǎn)的情況或始終偏緊。一方面夏季即將來臨，**進(jìn)入用電高峰，近期水電產(chǎn)量雖然有所上升，但由于今年始終處于枯水，水庫流量不及往年，截至6月28日三峽大壩出庫流量為16400立方米/秒，環(huán)比+百分之18.84，水庫流量有較大增長，但仍處于歷年同期低的水平；這也提振了火電需求。另外，各地雖然發(fā)布煤炭保供措施，但政府部門協(xié)調(diào)不到位，各大煤礦依然受到嚴(yán)格的煤管票限制，即使領(lǐng)取了超產(chǎn)保供的煤票，一旦超產(chǎn)也會(huì)受到處罰，因此煤礦并不敢實(shí)際超產(chǎn)，增產(chǎn)數(shù)量有限。但國家也會(huì)從源頭監(jiān)督煤炭價(jià)格上漲情況，煤價(jià)在調(diào)控下也很難有繼續(xù)上漲的空間。預(yù)計(jì)接下來09合約會(huì)在770-860之間維持震蕩，建議投資者區(qū)間操作。目前動(dòng)力煤基差達(dá)百分之20，建議貿(mào)易商或下游終端可進(jìn)行買入套保。9-1價(jià)差也在48元高位，投資者可嘗試做空9-1價(jià)差。

作者簡介：戚純怡，東興期貨黑色究員，香港浸會(huì)大學(xué)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)學(xué)碩士，對黑色基本面、產(chǎn)業(yè)鏈較為熟悉，擅長將品種數(shù)據(jù)與理論模型相結(jié)合進(jìn)行分析。曾為多家黑色上下游產(chǎn)業(yè)客戶提供研究及套期保值服務(wù)，也撰寫過多篇黑色產(chǎn)業(yè)報(bào)告并在知名媒體上進(jìn)行刊登并獲轉(zhuǎn)載，對于行業(yè)關(guān)節(jié)有著深入的了解和分析。

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